华泰证券:中国铝业维持买入评级 目标价上调至4港元 同比-亿元

发布时间:2021-03-26 11:41 来源: 财经报道 栏目: 财经新闻 点击:

华泰证券发布研究报告,维持中国铝业(02600)买入评级,目标价由3.4港元上调17.6%.....

  华泰证券发布研究报告,维持中国铝业(02600)“买入”评级,目标价由3.4港元上调17.6%至4港元。

  报告中称,公司2020年归母净利同比降13%至7.41亿元,低于该行预测26%,主要由于固定资产和应收账款的一次性减值。剔除减值影响,税前核心利润同比增143%至22亿元,得益于电解铝和氧化铝的毛利率扩张。上调2021-22年电解铝价格预测至15500/16000元/吨,以反映基本面改善,尤其是考虑到铝行业将从供需两方面受益于碳中和的加速推进。上调2021-22年净利预测27/39%至29.7亿/40.9亿。

  华泰证券称,剔除减值项目后,税前核心利润同比增143%至22亿元,得益于电解铝和氧化铝板块的利润扩张。电解铝方面,受益于平均售价同比增和单位成本下降(阳极和氧化铝市场价格走低),该行测算2020年单吨利润同比增411元/吨至1432元/吨。利润率的扩大抵消销量同比降2.6%的影响,板块毛利润取得同比增45%至58亿元。氧化铝方面,平均售价同比降10.2%至2465元/吨的背景下,由于成本端铝土矿和烧碱市场价格下降以及单吨折旧费用的下降,单吨毛利逆势增长23元/吨至299元/吨。此外,氧化铝销量同比增7%,板块毛利润同比增23%。

  该行预计,今年电解铝行业供需情况将好于年初预测,上调2021-22年电解铝价格预测至15500/16000元/吨,同时将提高中铝2021-22年净利预测27/39%至29.7亿/40.9亿元。

  该行认为,当前高铝价/高利润的格局具备中期可持续性,得益于:1)即使在目前行业超高利润的背景下,4500万吨的产能天花板将有效限制产量增长,2)碳中和的加速推进,将不仅从环保层面抑制产量,同时也带来长期的需求增量,包括在光伏用铝和汽车轻量化。

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