快手估值破万亿一步到位 谁是背后推手?快手-亿元

发布时间:2021-02-05 15:48 来源: 股市行情 栏目: 股市新闻 点击:

记者| 曹立CL编辑 | 陈菲遐2月5日,快手-W(1024.HK)登陆港交所,首日大涨160%.....

  记者| 曹立CL

  编辑 | 陈菲遐

  2月5日,快手-W(1024.HK)登陆港交所,首日大涨160%,总市值达到1.2万亿港元。

  去年11月,快手刚刚披露招股书时,市场普遍预计其上市后的估值3000亿元左右。现在看来,快手在资本市场的表现显然大超预期。

  快手本身的业务发展是重要的原因之一。2021年1月快手进一步更新了招股书,数据显示,2017年、2018年、2019年,快手营收分别为83.4亿元、203亿元和391.2亿元,复合增速为116.5%。2020年上半年,公司营收达到253.2亿,同比增长48%。2020年前三季度,公司营收同比增长49.18%,营收增速继续加快。

  值得一提的是 ,快手的线上营销服务2020年三季度有显著增加。

  快手的主要营收分为三部分,分别是直播、线上营销服务以及其他业务。

  按照招股书的解释,直播服务即直播打赏,主要指的是用户在直播间与主播进行互动,用户为主播购买虚拟礼物对主播进行打赏的过程,快手对直播打赏流水进行抽成。直播服务的成本中,主播的分成比例约占营收的38%到52%。

  线上营销服务主要指为生态系统参与方提供整套线上营销解决方案,主要包括广告服务以及快手粉条。广告服务指,基于大数据和人工智能,为广告提供精准触达,并收取费用。快手粉条,则是面向内容创作者,创作者可以通过付费的形式推广他们的作品。

  2017至2019年,线上营销服务收入从3.9亿元增至17亿元增至74亿元,分别占总收入的4.7%、8.2%、19.0%。2020年上半年收入达71.62亿元,与2019年全年所差无几,收入占比也进一步提升至28%。2020年前三季度收入达到133亿元,收入占比进一步提升到32.8%。如果计算2020年第三季度单季,线上营销服务收入的占比几乎达到40%。

  未来,快手在利润端的增长将来源于结构的变化。由于快手没有分业务披露毛利率,因此只能简单估算。

  直播业务方面,快手的成本主要是主播分成以及税收。从过去情况看,主播收入分成及其他税项占直播收入的比例在55%到58%之间,换而言之毛利率最高不会超过45%。而线上营销服务中,除了带宽服务器以及支付渠道手续费之外,基本没有成本。

  随着快手线上营销服务收入占比的进一步提高,有利于提高快手整体的毛利率水平。

  快手对标公司估值的大幅提升,对快手的估值也有提振作用。

  由于短视频平台没有上市先例,快手唯一能够参照的就是主打中长度视频的平台哔哩哔哩(BILI.O,下称B站)。从2020年11月开始,B站的股价已经上涨了2倍。

  从变现效率看,快手远超B站。2020年上半年,快手以4.8亿月活用户创造253.2亿收入,B站以1.72亿月活用户创造49.3亿收入,快手的ARPU值比B站高80%。这主要是由于在直播用户粘性方面,快手远高于B站。另外快手也找到了直播电商这一增长点,可以保证未来两三年的增长,而B站在直播带货方面的尝试还十分有限。

  以目前形势发展,快手未来的收入可能将主要来自于直播电商及其衍生业务,而B站收入仍将保持多元化。

  目前美股市场给予B站的市销率(TTM)为31.5倍,如果将快手的估值对标B站,可给予的估值将达到1.6亿元人民币。但前提是,B站目前的估值也是合理的。

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